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      冀南鋼鐵重組調查
      
                    
      作者：鋼結構網    					
      
					時間：2009-12-23 10:00:50					[收藏]
      
               
      
                
      				
      				
       

               
      
               
        
				    今年2月，坊間開始流傳“國開行與河北省國資委首創鋼鐵產業投資基金模式來解決冀南鋼鐵重組”的消息。
        

        
    河北省國資委一位官員對《證券市場周刊》否認了這個消息，他表示，現在還沒有明確的方案，“冀南鋼鐵重組”仍然停留在“研究課題”的層面。
        

        
    “如果這套方案不能在今年上半年付諸實施，那么這套方案實施的價值基本就不存在了?！币晃恢槿耸勘硎?，“這套方案的特點就在于避開矛盾，分步走，成立產業基金、贖買民營涉鋼資產、邯鋼產業升級、2008年邯鋼集團整體上市，環環相扣，只有3年的時間，非常緊迫?！?br />

        
    事實上，當無數民營鋼鐵企業面臨死亡還是重生的艱難選擇時，邯鋼也走到了歷史的十字路口。一位走訪過邯鋼的專家表示：“邯鋼獨立生存的信心越來越動搖了，中層對被寶鋼收購持歡迎態度，現在高層也有所動搖了。”
        

        
    “冀南舊事”
        

        
    據悉，這個重組方案的第一步是由國開行拿出200億和河北省國資委(以邯鋼以外的石鋼、刑鋼以及各礦務局資產股權出資)設立“鋼鐵產業投資基金”，國開行占60%(見圖1)。
        

        
    國開行投資局一位人士告訴本刊記者：流傳出去的方案只是眾多參考意見之一，無論河北省國資委還是邯鋼集團，都沒有就任何一種重組方案與國開行協商，至于資金方面，因為他們尚未提交方案，所以無從談起。
        

        
    記者多方調查了解到這樣一段歷史：最早時候，國開行為了涉足投行領域，希望成為河北省的財務顧問，曾提出拿出400億政策貸款來重組河北省國資，這包括鋼鐵和鋼鐵以外行業。
        

        
    大概考慮到這個背景，方案設計者想到了國開行拿出400億元的一半，即200億來重組鋼鐵，也許是一件可能的事情。
        

        
    2005年，國開行請了兩家著名投行來設計方案，除“產業投資基金”模式之外，另一個方案涉及跨省兼并，這套跨行政區域整合的方案，涉及幾家外市、外省的上市公司，需要邯鋼方面拿出真金白銀來，而無論邯鋼集團還是上市公司邯鄲鋼鐵(600001)，都沒有這樣的財力。
        

        
    不僅如此，這兩家中介還面臨一個尷尬：無人支付中介費用，同時他們越來越發現很難找到一種合適的方案。知情人士稱，邯鋼不愿意為重組支付任何費用，他們傾向于不掏錢，事實上也沒有錢，而河北省國資委也不愿意拿出真金白銀來。
        

        
    “在第二次聯席會議時，有一家投行就退出了。”知情人士說。
        

        
    上述國開行人士表示：關于河北南部鋼鐵業重組，國開行只是提供了一些參考意見，雙方并未簽署財務顧問協議。 “當前的首要問題是，'冀南鋼鐵重組’如何定位――是成為寶鋼這樣以不斷并購為目標的巨頭，還是定位于京津唐產業群的一分子？”
        

        
    “邯鋼學步”
        

        
    在邯鋼何去何從的問題上，表面上的靜默下蘊藏著巨大的風暴。首鋼南遷河北北部后，首鋼與唐鋼在曹妃甸合資建設1500萬噸精品鋼企業，首鋼占51%，唐鋼占49%。
        

        
    對這一事件，業內的共識是：合作為以后首鋼并購唐鋼埋下了伏筆，由首鋼來重組北部鋼鐵業，已無懸念。
        

        
    “河北北部已經是國資委央企的地盤，不在河北省控制之內。”隨著北部新唐鋼集團(唐鋼整合了宣鋼、承鋼等)掛牌，京津唐鋼鐵產業圈已經初具雛形。
        

        
    要達成“鋼鐵立省”的目標，河北省只有倚重邯鋼。但是，無論從產品技術還是財力來看，邯鋼都不具備并購者的能力。另一方面，邯鋼也不甘屈居人后。于是，河北省國資委與邯鋼集團達成了一個默契：引入長期資本來解決增量(邯鋼產業升級)與存量(淘汰落后產能)問題。
        

        
    “2009年以前，邯鋼集團要拼出2000萬噸以上產能，時間非常緊迫，而即使按照方案中的步驟按部就班，也不是一件容易的事情。”一位并購專家認為。
        

        
    同時，一系列政策、資源、市場方面的因素，使得“冀南鋼鐵重組”面臨的限制條件越來越苛刻。事實上，邯鋼的資金確實捉襟見肘。
        

        
    2003年，邯鋼集團130萬噸冷軋薄板項目上馬時，投資金額預算為44億元，其中24億為建行、工行等銀行的貸款；
        

        
    2004年，邯鋼集團的上市公司邯鄲鋼鐵凈利潤只有7.8億元；
        

        
    2005年12月31日，被邯鋼職工簡稱為“新區建設”的《邯鋼結構優化產業升級總體規劃》，正式獲得國家發展和改革委員會核準?！靶聟^建設”預計總投資193億元，據說這其中100億是銀行貸款。
        

        
    “如果在2010年之前滑出前10位，意味著喪失獨立生存資格。”一位專家解讀。而實際上，從2005年中國鋼鐵企業的排名來看，邯鋼集團已經排在第11位，前有寶鋼、武鋼、鞍鋼、首鋼、唐鋼、馬鋼、華菱、萊鋼、濟鋼、沙鋼等(見圖2)。
        

        
    “扶不起”的并購
        

        
    “這個方案也只是給了邯鋼一個跳起來摘桃子的機會，能否獲得長期資本支持，并加速產業升級，在短短幾年的時間趕上來，仍然是一個巨大的挑戰!”上述知情人士表示，“對邯鋼來說，沒有發展的方案，只有活命的辦法?！?br />

        
    邯鋼地處冀南地區，有著豐富的鐵礦石儲備，背靠山西豐富的煤炭資源，交通相對便利，可謂華北鋼鐵業一顆重要的棋子。但是一位業內專家認為：綜合來看，邯鋼具有被并購價值，但卻不具有并購者的能力，無法承擔如此重任。
        

        
    早在2004年寶鋼股份(600019)宣布增發50億A股時，市場就傳聞寶鋼有意收購邯鄲鋼鐵和馬鋼股份(資訊 行情 論壇)(600808)。這種猜測確實有一些道理：如果沒有邯鋼的存在，那么對于寶鋼來說，在邯鄲設廠，符合寶鋼的戰略布局。
        

        
    “這是顯而易見的事情，但是你不能忽視地方政府和企業高管的利益，別忘了，政府也是市場中的重要參與主體，而且是舉足輕重。”上述專家認為：河北省的問題是，缺少絕對主力，唐鋼與邯鋼都是二線鋼鐵龍頭，誰也不服誰，在人事安排上很難協調；另外，兩家企業產品線高度重疊，缺少互補性，如果勉強湊在一起，那么邯鋼需要做出較大犧牲。
        

        
    不僅如此，就邯鋼的高層而言，如果放棄獨立生存，選擇一個靠山，那么選擇寶鋼也比選擇首鋼好，首鋼和唐鋼已經在河北曹妃甸成立了1500萬噸的合作項目，邯鋼加入進來，也只能“坐第三把交椅”。
        

        
    “許多地方的鋼鐵老大都是獨立王國?！彼f。河北省也一樣，在南部鋼鐵重組這件事情上，也不是河北省國資委說了算，而是在邯鋼點頭的基礎上設計方案。
        

        
    “產業投資基金”模式的重組方案中，河北省國資委和邯鋼都不需要拿出貨幣資產，無疑最接近雙方的想法。但是，國開行未必樂意接受。
        

        
    現在，邯鄲鋼鐵市值僅64億元，股改后，按照現在的“10送1股”的股改方案，邯鋼集團的股份下降到65%左右，考慮可轉債如果全部轉股，可能下降到50%左右。國開行拿出200億，最終得到的是邯鋼集團整體上市后的20%股份，也就是說，邯鋼集團的市值要達到1000億，是現有的邯鄲鋼鐵市值的15倍。這樣的幾何級增長，似乎有些不切實際。
        

        
    取舍之間
        

        
    河北省是全國的鋼鐵第一大省，卻正在為實現“鋼鐵強省”而苦惱。
        

        
    河北省迎娶了首鋼之后，首鋼的稅收問題如何協調，曾經是焦點之一。但據記者了解，首鋼的稅收對河北省并無特別大的優惠，所得稅全部上交財政部，流轉稅河北與中央三七開。
        

        
    如果首鋼最終重組了唐鋼、邯鋼，新的鋼鐵集團毫無疑問是中央企業。這就意味著河北省將失去相當大的一筆財政收入。
        

        
    銀河證券研究員田書華認為，鋼鐵業重組目前主要的問題是中央與地方的利益分配問題，因為中央企業和地方企業的稅收如何歸位不一樣，另外就是職工安置問題。
        

        
    2005年鞍鋼與本鋼的聯盟曾被業內傳為美談，但春節后即傳出“本鋼借股改整體上市”的消息?！氨句撜w上市，意味著聯盟可能面臨'整而不合’的局面，即使最終實施整合，成本和整合難度都大大加大了?！币晃粯I內專家說。
        

        
    分析原因，有人指出：“一個是人事安排上考慮不夠周全，沒有顧及本鋼高層的想法；另一個可能是中央與地方利益沖突使然?！?中央與地方利益沖突中，并不是簡單的兩個主體之爭，省、自治區、市、縣、鄉、鎮，都有各自獨立的利益。邯鋼新區建設完成后，預計到“十一五”末，邯鋼本部將形成年產744萬噸的板材生產能力，這對于邯鋼來說是一大步，但和其他行業巨頭比，仍然有著巨大的差距。對邯鋼是“保”還是“放(任)”？對置身事外者，特別是宣揚市場經濟的人士，答案是不言而喻的，而對于利益相關者，卻是一個艱難的命題。
        

        
    背景：結構調整 “破立”兩難
        

        
    淘汰落后產能、產業升級、資本支持，這是中國鋼鐵良性循環的三要素，而其中，淘汰落后產能是最棘手的問題。
        

        
    在邯鄲市，除了邯鋼以外，清一色都是民營企業。一些民營企業生產地條鋼，用回收的廢鋼回爐加工，沒有維護成本。這些地條鋼標號不統一，基本都是用于農民建房之類。
        

        
    一位民企老總說：“靠市場競爭方式來淘汰我們，根本不可能?！?br />

        
    行政的、法律的手段，不外是融資、土地、環保評估幾個環節來卡。但這些民企根本沒有銀行貸款，所以融資一關沒用；至于土地，只要搞定地方政府，用拆、分立項的把戲，也很容易過關；環保評估，這在國內本來就不太嚴格，就更不在話下了。
        

        
    總而言之，這一套辦法本來就只能對付計劃內的企業，對計劃外的民企，基本無效。
        

        
    如果用贖買的方式，邯鋼無力承擔龐大的費用?！巴ǔ?，他們只愿意支付一個機會成本，每噸300-500元，這種補償微不足道，民營企業根本不會賣。”一位知情人士透露。
        

        
    “武鋼把同省的鄂鋼吞并了。也不可能把低端、附加值低的產品線立刻停產，而是要用2-3年實現產品線轉化、升級。”一位并購專家說。
        
 
        
 
        
		
				
				

            
        				
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